卷一 · 尽调事实卷 · 出资人侧内部尽调 · 不构成投资建议
| 批次 | 时间 | 材料 | 份数 | 证据等级 |
|---|---|---|---|---|
| 一 | 2026-06 | B 轮融资项目材料（47 页路演稿） | 1 | 卖方口径，未经审计 |
| 二 | 2026-08 | 战略合作协议（中诚华隆—佳力图）、洽谈机构目录 | 2 | 双方签署文本／单方口径 |
| 三 | 2026-09 | 私募基金募集文件、立项建议书（134 页）、增资协议模板、管理层访谈纪要、公司介绍、审计报告及 43 份原始凭证、人力资源明细 | 50+ | 含会计师出具文件与银行原始回单 |
| 四 | 2026-09 | 两份增资协议扫描件、补充材料包 7 份（含公司书面《回复》、与摩尔线程对比报告、本轮增资协议原件） | 9 | 含协议正文原文与公司书面自认 |
本卷不包含：工商与司法公开信息的独立检索、供应商与客户的实地走访与函证、专利权属的登记簿核验、社保缴纳的第三方证明。这些属于下一阶段需要委托专业机构完成的程序，相关缺口列于第九章。
| 项目 | 内容 | 核验 |
|---|---|---|
| 企业名称 | 中诚华隆计算机技术有限公司 | 三处一致 |
| 统一社会信用代码 | 91110108MA018AMC7C | 发票／协议一致 |
| 成立日期 | 2017-10-24 营业期限至长期 | 审计附注 |
| 注册地址 | 北京市朝阳区来广营乡紫月路 18 号院 3 号楼 8 层 | 发票／协议一致 |
| 法定代表人 | 王嘉诚 | 审计／协议一致 |
| 注册资本 | 6,620.3068 万元（立项建议书另处写 6,640.1675 万元；摩予渡协议鉴于条款涂黑处识读约 6,775.68 万元） | 三个数字 |
| 实收资本 | 2025-12-31：6,127.2476 万元 ｜ 2026-05-31：6,275.7670 万元 | 审计／报表 |
| 未实缴 | 493.06 万元（立项建议书注：青岛中恒社稷缺 500 万元、中隆天成缺 12 万元） | 待工商核 |
| 经营范围 | 集成电路设计／销售／制造、计算机软硬件、云计算设备、技术服务等；许可项目含计算机信息系统安全专用产品销售、基础电信业务 | 审计附注 |
| 股东 | 审计报告（实收资本口径） | 金额（元） | 立项建议书股权结构图 |
|---|---|---|---|
| 青岛中鑫凯达企业管理合伙企业（有限合伙） | 24.57% | 15,052,754 | 22.6692% |
| 青岛中恒社稷企业管理合伙企业（有限合伙） | 20.40% | 12,500,000 | 26.3548% |
| 神威超算（北京）科技有限公司 | 16.32% | 10,000,000 | 15.0599% |
| 青岛中恒方略企业管理合伙企业（有限合伙） | 12.24% | 7,500,000 | 11.2949% |
| 上海高信盛典创业投资合伙企业（有限合伙） | 8.32% | 5,100,253 | 7.6809% |
| 北京市典峰佳艺数码科技有限公司 | 6.28% | 3,846,154 | 5.7923% |
| 上海沣漾企业管理合伙企业（有限合伙） | 5.12% | 3,133,903 | 4.7196% |
| 青岛昂日股权投资合伙企业（有限合伙） | 3.66% | 2,245,115 | 3.3811% |
| 海南耀世东方投资合伙企业（有限合伙） | 2.01% | 1,232,266 | 1.8558% |
| 先导科技集团有限公司 | 1.08% | 662,031 | 0.9970% |
| 青岛中隆天成投资合伙企业（有限合伙） | — | — | 0.1946% |
| 合计 | 100.00% | 61,272,476 | 100.0001% |
来源：2025 年度审计报告附注七（二十一）实收资本；立项建议书股权结构图。
| # | 时间 | 新股东 | 融资金额（万元） | 融资估值（万元） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2021.01 | 北京市典峰佳艺数码科技有限公司 | 675 | 10,000 |
| 2 | 2021.01 | 上海沣漾企业管理合伙企业（有限合伙） | 550 | 10,000 |
| 3 | 2021.12 | 青岛昂日股权投资合伙企业（有限合伙） | 2,500 | 50,000 |
| 4 | 2022.02 | 上海缪加企业咨询管理中心（有限合伙） | 5,000 | 100,000 |
| 5 | 2022.01 | 上海缪加企业咨询管理中心（有限合伙） | 5,000 | 150,000 |
| 6 | 2023.08 | 海南耀世东方投资合伙企业（有限合伙） | 3,900 | 250,000 |
| 7 | 2024.06 | 先导科技集团有限公司 | 3,000 | 300,000 |
| 8 | 2025.04 | 海南耀世东方投资合伙企业（有限合伙） | 900 | 300,900 |
| 9 | 2025.06 | 康乃芯（上海）科技有限公司 | 3,500 | 350,000 |
| 10 | 2025.11 | 摩予渡（海南）企业管理咨询合伙企业（有限合伙） | 1,000 | 357,414 |
| 11 | 2025.12 | 中信证券中咨算芯私募股权投资基金 | 5,664 | 357,414 |
| 12 | 2026.03 | 广州市汇枢智算投资合伙企业（有限合伙） | 750 | 357,414 |
| 合计 | 32,439 | — | ||
来源：《中诚华隆立项建议书》第 1926–1938 行「公司历史融资及股权转让情况简要情况」。
三点需要注意。
① 表中「融资金额合计 32,439 万元」包含实控人转让老股所得。公司账面累计收到的股权资金为实收资本 6,275.77 万元 ＋ 资本公积 13,701.70 万元 ＝ 1.998 亿元（2026-05-31），两者相差约 1.24 亿元，该部分未进入公司。
② 第 10 行主体为「摩予渡（海南）企业管理咨询合伙企业」，而增资协议乙方为「摩予渡（上海）私募基金管理有限公司」，详见 5.1。
③ 第 12 行汇枢智算 750 万元，在 2026 年 1–5 月现金流量表中未见对应款项，详见 3.7。
来源：2025 年度审计报告（鹏盛审字〔2026〕02531 号）、2024 年度财务报表附注、公司自编 2026 年 5 月报表、立项建议书财务概览。单位：万元。
| 项目 | 2022 | 2023 | 2024（重述） | 2025 | 2026 年 1–5 月 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 38 | 154.97 | 1,311.66 | 4,914.85 | 677.51 |
| 营业成本 | — | 175.49 | 1,070.66 | 3,898.33 | 312.29 |
| 毛利率 | — | −13.2% | 18.4% | 20.7% | 53.9% |
| 研发费用 | — | 1,575.79 | 2,894.86 | 6,324.12 | 3,390.71 |
| 销售费用 | — | — | 447.29 | 507.10 | 257.70 |
| 管理费用 | — | — | 1,483.89 | 1,220.90 | 630.34 |
| 财务费用 | — | — | 33.56 | 117.15 | 28.38 |
| 净利润 | — | −3,283.34 | −4,599.82 | −7,292.02 | −3,881.13 |
| 经营活动现金流净额 | −2,030.51 | −4,059.51 | −2,861.99 | −2,828.56 | −2,957.75 |
| 投资活动现金流净额 | −86.92 | −78.36 | −37.63 | −14.51 | −524.82 |
| 筹资活动现金流净额 | 4,550.00 | 1,588.90 | 2,855.56 | 2,719.12 | 5,402.65 |
| 期末货币资金 | — | 799.53 | 755.44 | 131.35 | 2,051.43 |
| 总资产 | 4,899.89 | 3,569.82 | 4,378.00 | 4,731.19 | 5,447.01 |
| 负债合计 | 179.36 | 543.74 | 5,951.74 | 12,696.96 | 10,330.33 |
| 期末净资产 | 4,720.52 | 3,026.08 | −1,573.74 | −7,965.76 | −4,883.32 |
来源：2025 年度审计报告附注五（三）「关于重要前期差错更正」；2024 年度财务报表附注（二十二）（二十五）。
| 项目（元） | 原 2024 年度报告 | 2025 年报告重述后 | 差异 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 9,231,592.95 | 28,948,574.08 | +19,716,981.13 |
| 其中：设计费／技术服务费 | 694,127.16 | 19,832,918.87 | +19,138,791.71 |
| 净利润 | −26,281,204.33 | −45,998,185.46 | −19,716,981.13 |
| 期末未分配利润 | −117,159,376.05 | −136,876,357.18 | −19,716,981.13 |
| 期末所有者权益 | +3,979,583.95 | −15,737,397.18 | 由正转负 |
| 科目（元） | 2024-12-31 | 2025-12-31 | 2026-05-31 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 货币资金 | 7,554,435.02 | 1,313,462.26 | 20,514,261.26 | 2026 年回升系中咨入资 |
| 应收账款（净额） | 7,498,128.22 | 15,787,302.60 | 316,196.84 | 2026 年骤降系收回 |
| 预付款项 | 1,190,845.64 | 3,011,867.66 | 6,332,027.73 | 前两名占 72.4% |
| 其他应收款 | 909,362.74 | 1,045,271.48 | 1,767,150.58 | 押金、备用金为主 |
| 存货（净额） | 19,961,009.08 | 17,855,888.85 | 15,570,822.87 | 见下 |
| 固定资产 | 684,037.36 | 569,416.32 | 2,153,004.68 | 四大产业载体未体现 |
| 在建工程 | — | — | 0 | — |
| 长期股权投资 | — | — | 0 | 无子公司／参股 |
| 使用权资产（租赁） | 653,177 | 4,749,301.20 | 3,541,122.97 | 办公与生产用房租赁 |
| 无形资产 | 749,107 | 327,830.16 | 159,058.16 | 办公软件及专利 |
| 类别 | 账面余额 | 跌价准备 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 原材料 | 7,470,827.61 | 746,067.55 | 6,724,760.06 |
| 在产品 | 6,049,398.70 | 409,983.33 | 5,639,415.37 |
| 库存商品 | 5,518,598.84 | 278,350.45 | 5,240,248.39 |
| 发出商品 | 118,348.16 | — | 118,348.16 |
| 委托加工物资 | 133,116.87 | — | 133,116.87 |
| 合计 | 19,290,290.18 | 1,434,401.33 | 17,855,888.85 |
管理层访谈（2026-06-02）两处称「现有四千余张 GPU 芯片卡，对应货值预估近 1 亿元」。而 2025-12-31 存货账面价值 1,785.59 万元（其中库存商品 524.02 万元）、2026-05-31 为 1,557.08 万元。若「货值近 1 亿元」为售价口径（4,000 张 × 3 万元 ＝ 1.2 亿元），隐含毛利率约 84–87%，与审计确认的 2025 年综合毛利率 20.7% 相差三倍以上；若为成本口径，则账面不存在该项资产。
| 欠款方 | 期末余额 | 占比 | 账龄 | 坏账准备 |
|---|---|---|---|---|
| 客商 1 | 10,424,955.76 | 63.19% | 6 个月以内 | 104,249.56 |
| 客商 2 | 5,813,500.00 | 35.23% | 1–2 年 | 581,350.00 |
| 客商 3 | 260,496.00 | 1.58% | — | 26,049.60 |
| 合计 | 16,498,951.76 | 100.00% | — | 711,649.16 |
2026 年 1–5 月转回信用减值损失 581,350.00 元，应收账款降至 316,196.84 元，即客商 2 的款项已于 2026 年收回。
| 科目（元） | 2024-12-31 | 2025-12-31 | 2026-05-31 |
|---|---|---|---|
| 短期借款（保证借款） | 18,923,755.42 | 21,785,900.00 | 21,785,900.00 |
| 应付账款 | 25,335,449.22 | 71,502,467.56 | 62,064,258.63 |
| 合同负债（预收货款） | — | 644,339.63 | 644,339.63 |
| 应付职工薪酬 | 2,959,289.06 | 1,423,948.79 | 2,016,328.56 |
| 其他应付款 | 11,885,142.13 | 26,749,013.89 | 12,627,925.26 |
| 租赁负债 | — | 4,828,912.93 | 3,920,075.94 |
| 对象 | 金额 | 占比 | 立项建议书注释 |
|---|---|---|---|
| 供应商 1 | 52,283,018.00 | 73.12% | AI 芯片流片、封装、测试费 |
| 供应商 2 | 18,900,000.00 | 26.43% | AI 芯片前端设计费（账龄 1–2 年） |
| 供应商 3／4／5 | 263,550.93 | 0.37% | — |
| 前两家合计 | 71,183,018.00 | 99.55% | 为 2025 年营业收入的 1.45 倍 |
| 对象 | 款项性质 | 金额 | 占比 |
|---|---|---|---|
| 王嘉诚（实际控制人） | 关联方借款 | 12,112,195.83 | 45.28% |
| 摩予渡（海南）企业管理咨询合伙企业 | 押金及保证金 | 10,000,000.00 | 37.38% |
| 康乃芯（上海）科技有限公司 | 往来款投资款 | 3,000,000.00 | 11.22% |
| 沈韦杰（总裁办主任） | — | 1,550,000.00 | 5.79% |
| 差旅报销及其他 | — | 86,818.06 | 0.33% |
摩予渡 1,000 万元与康乃芯 300 万元合计 1,300 万元，于 2026 年 1–5 月转为股权（所有者投入 6,963.57 万元 ＝ 现金 5,663.57 万元 ＋ 债转股 1,300 万元）。
| 项目（元） | 2023 | 2024（重述） | 2025 | 2025 占比 |
|---|---|---|---|---|
| 设计费 | 6,155,064.16 | 19,832,918.87 | 52,536,856.20 | 83.1% |
| 职工薪酬 | 4,519,179.76 | 4,520,228.36 | 7,823,552.99 | 12.4% |
| 场地使用费 | — | 970,893.43 | 1,070,904.19 | 1.7% |
| 物料消耗 | — | 1,923,193.99 | 528,256.80 | 0.8% |
| 技术服务费 | — | 578,189.42 | 471,698.11 | 0.7% |
| 折旧摊销 | 754,958.29 | 369,280.79 | 395,626.26 | 0.6% |
| 测试费 | — | 516,596.45 | 216,159.71 | 0.3% |
| 知识产权费 | 3,138,814.07 | 136,947.36 | 114,020.56 | 0.2% |
| 其他 | 1,189,905.03 | 100,325.41 | 84,126.07 | 0.1% |
| 合计 | 15,757,921.31 | 28,948,574.08 | 63,241,200.89 | 100% |
2026 年 1–5 月研发费用 33,907,097.90 元（年化约 8,138 万元）。
| 收款方 | 日期 | 金额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 至成微科技（浙江）有限公司 收款行：招商银行上海张江支行 账号 121944487410688 | 2025-12-30 | 2,000,000.00 | 付款行均为中国民生银行北京奥运村支行，账号 606186558 |
| 2026-01-20 | 4,180,000.00 | ||
| 2026-01-20 | 5,270,000.00 | ||
| 2026-01-26 | 5,000,000.00 | ||
| 2026-01-26 | 4,450,000.00 | ||
| 至成微小计 | 20,900,000.00 | 四笔集中在六天内 | |
| 上海津领信息科技有限公司 | — | 11,000,000.00 | 摘要「开发费」，经受托支付公共调账账户划出，即银行受托支付的贷款资金 |
| 合计 | 31,900,000.00 | — | |
来源：募集/财务尽调资料/芯片研发回单/ 6 份银行回单。两家公司与中诚华隆及王嘉诚是否存在关联关系，未在任何材料中披露。
来源：2025 年度审计报告附注二（二）持续经营。审计意见为无保留意见，未出具持续经营重大不确定性段落。
附注披露缺口。2025 年度财务报表附注共 44 页，结构为：一 公司基本情况 → 二 编制基础 → 三 准则声明 → 四 重要会计政策 → 五 会计政策变更及差错更正 → 六 税项 → 七 报表项目注释 → 八 或有事项（「无需要披露的或有事项」）→ 结束。
全篇没有《企业会计准则第 36 号——关联方披露》要求的关联方关系及其交易章节，尽管其他应付款附注中明确列示「关联方借款 12,112,195.83 元（王嘉诚）」。同时缺少资产负债表日后事项章节，而持续经营段落又引用了「资产负债表日后本公司取得融资」这一日后事项。
| 日期 | 付款人 | 金额（元） | 凭证 |
|---|---|---|---|
| 2026-01-16 | 中信证券中咨算芯私募股权投资基金 | 19,800,000.00 | 回单编号 1880120260116ZFXTL1026519 |
| 2026-04-03 | 中信证券中咨算芯私募股权投资基金 | 36,835,700.00 | 回单编号 1880120260403ZFXTL1251085 |
| 合计 ＝ 2026 年 1–5 月现金流量表「吸收投资收到的现金」 | 56,635,700.00 | 分毫不差 | |
来源：募集/财务尽调资料/销售回单/ 共 28 份：11 张增值税专用发票、13 份银行回单（含 3 份 jpg 影像）、4 份债务冲抵协议。
| 客户 | 开票日 | 发票号后 9 位 | 品名／型号 | 数量 | 不含税单价 | 含税金额 | 结算 | 回款率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中电科申泰 91320211MA1YM9CM0C | 2025-04-23 | 082367231 | 华隆昆吾 R622G1 | 3 | 59,292.04 | 201,000.00 | 4 份债务冲抵协议 20.1＋62.4＋60.63＋56.0 万元 无现金流入 | 0% |
| 2025-04-29 | 087426307 | 华隆昆吾 R652A1 | 4 | 138,053.10 | 624,000.00 | |||
| 2025-07-15 | 147370315 | 昆吾 R652A1 | 4 | 123,893.81 | 560,000.00 | |||
| 2025-11-20 | 256395290 | 昆吾 R652A1 | 1 | 387,876.11 | 438,300.00 | |||
| 2025-11-26 | 261694722 | 昆吾 R652A1 | 1 | 148,672.57 | 168,000.00 | |||
| 中科睿途 91110115MABQ9TKT32 | 2025-11-28 | 265251936 | Lenovo WenTian WA5480G3 | 53 | 123,805.31 | 7,414,700.00 | 2025-11-27 收 ¥7,414,700 附言「货款」 | 100% |
| 中科睿途 | 无销项发票 | — | 配套采购为 Lenovo WenTian WA5480 G3 | — | — | 26,270,232.00 | 2025-12-24 收 ¥26,270,232 附言「服务器采购」 | 100% |
| 嘉合通盈 91110105MAD4C99L3Q | 2025-11-29 | 266082057 | 华隆昆吾 R622G1×8 R652A1×14 ｜ R652S1×3 | 25 | R652A1 823,008.85 | 14,640,000.00 | 2025-12-25 ¥100,000 2026-01-28 ¥2,540,000 | 18.0% |
| 无锡先进技术研究院 12320200MB1C37658K | 2025-04-23 | 081893209 | 昆吾 R652A1 | 30 | 131,380.53 | 4,453,800.00 | 2025-04-10 ¥1,336,140（预付款） 2025-05-09 ¥2,894,970（货款） | 95.0% |
| 2025-06-06 | 116155889 | R622G1 五种配置 | 26 | 61,401–68,963 | 1,920,000.00 | ¥576,000 2025-06-19 ¥1,248,000 | 95.0% | |
| 蓝芯算力 91440300MA5HWNUY85 | 2025-05-26 | 107265008 | 研发和技术服务 研发服务费（税率 6%） | — | — | 3,300,000.00 | 2025-05-16 ¥3,300,000 附言「主板委托开发合同首款」 另 2026-05-19 ¥2,740,000 | 100% |
文件夹 销售回单/中科睿途2627.0232万元/中科睿途发票/ 内 6 张发票，购销方向与文件夹名相反：
| 发票号后 9 位 | 开票日 | 购买方 | 销售方 | 品名 | 数量 | 含税金额 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 282689042 | 2025-12-26 | 中诚华隆 | 研祥高科技控股集团 | Lenovo WenTian WA5480 G3 | 30 套 | 4,154,700.00 |
| 282689150 | 2025-12-26 | 中诚华隆 | 研祥高科技控股集团 | 同上 | 30 套 | 4,154,700.00 |
| 282712785 | 2025-12-26 | 中诚华隆 | 研祥高科技控股集团 | 同上 | 34 套 | 4,708,660.00 |
| 282721082 | 2025-12-26 | 中诚华隆 | 研祥高科技控股集团 | 同上 | 30 套 | 4,154,700.00 |
| 282730321 | 2025-12-26 | 中诚华隆 | 研祥高科技控股集团 | 同上 | 30 套 | 4,154,700.00 |
| 282731371 | 2025-12-26 | 中诚华隆 | 研祥高科技控股集团 | 同上 | 30 套 | 4,154,700.00 |
| 采购合计（销售方统一社会信用代码 914403002793147352） | 184 套 | 25,482,160.00 | ||||
收入 26,270,232 − 成本 25,482,160 ＝ 毛利 788,072 元，毛利率 3.00%（不含税口径：23,248,002 − 22,550,584 ＝ 697,418 元，毛利率 3.00%）。
同一客户的另一笔 741.47 万元（53 台）同样是 Lenovo WenTian WA5480G3。中科睿途两笔合计 3,368.49 万元，占 2025 年经审计营业收入的 68.5%，全部为第三方品牌服务器转售，既不含自研芯片，也不是公司自有品牌「昆吾」整机。
| 客户 | 开票日 | 数量 | 不含税单价 | 相对最低价 |
|---|---|---|---|---|
| 中电科申泰 | 2025-07-15 | 4 | 123,893.81 | 1.00× |
| 无锡先进技术研究院 | 2025-04-23 | 30 | 131,380.53 | 1.06× |
| 中电科申泰 | 2025-04-29 | 4 | 138,053.10 | 1.11× |
| 中电科申泰 | 2025-11-26 | 1 | 148,672.57 | 1.20× |
| 中电科申泰 | 2025-11-20 | 1 | 387,876.11 | 3.13× |
| 嘉合通盈 | 2025-11-29 | 14 | 823,008.85 | 6.64× |
R622G1 同样存在价差：中电科申泰 59,292.04 元／台（2025-04-23）对嘉合通盈 106,194.69 元／台（2025-11-29），1.79 倍。单价最高的两笔均出现在 2025 年 11 月下旬，合计含税 1,507.83 万元。
来源：《债务冲抵协议书》2025-12-05 签署，双方合同专用章齐全。四份协议均为扫描件，无文本层。
即中诚华隆既是中电科申泰的供应商（销售昆吾服务器），又是其客户（欠款 123.9 万元，源自 2024-07-08 合同）。全年 199.13 万元销售额全部以自身欠款抵销，未产生任何现金流入。中电科申泰地址为无锡市滨湖区绣溪路 50 号 2 号楼 6 层。
| 品名类别 | 张数 | 含税金额 | 占比 |
|---|---|---|---|
| 自有品牌整机（昆吾 R622G1／R652A1／R652S1） | 8 | 23,005,100.00 | 38.2% |
| 第三方品牌整机（Lenovo WenTian WA5480 G3） | 1 ＋ 无票一笔 | 33,684,932.00 | 55.9% |
| 研发服务费（税率 6%） | 1 | 3,300,000.00 | 5.5% |
| GPU 芯片（HL100） | 0 | 0.00 | 0% |
公司《回复》与募集说明书均载明 2025 年芯片收入 573 万元（0.057 亿元）。财务尽调资料中不含该项收入的任何凭证。
| 来源 | 不含税金额（元） | 说明 |
|---|---|---|
| 中电科申泰（5 张） | 1,762,212.40 | 票面合计 |
| 中科睿途 741.47 万（1 张） | 6,561,681.42 | 票面合计 |
| 中科睿途 2,627.02 万 | 23,248,002 | 无销项发票，按 13% 倒算 |
| 嘉合通盈（1 张） | 12,955,752.21 | 票面合计 |
| 无锡先进技术研究院（2 张） | 5,640,530.97 | 票面合计 |
| 蓝芯算力（1 张） | 3,113,207.55 | 研发服务费，税率 6% |
| 凭证侧合计 | 53,281,386 | — |
| 2025 年度审计报告确认的营业收入 | 49,148,526.31 | 鹏盛审字〔2026〕02531 号 |
| 差异 | +4,132,860 | 凭证侧高于账面 8.4%，需《2025 年度收入明细表》闭合 |
来源：募集/HR/ 四份文件——核心人员清单、各部门在岗人数（179 人）、员工学历分布、组织架构图（单页 6431×1468 pts，无文本层，经渲染识读）。数据截止 2026-03-31。
| 一级部门 | 人数 | 二级部门构成 |
|---|---|---|
| 芯片研发中心 | 131 | 系统架构部 7 ｜ 前端设计部 29 ｜ 后端设计部 32 ｜ 验证测试部 37 ｜ 软件开发部 26 |
| 整机研发中心 | 13 | 负责人 1 ｜ 研发部 6 ｜ 测试部 6（架构图另设硬件部／软件部／生态测试部） |
| 营销中心 | 12 | 产品部 2 ｜ 销售部 6 ｜ 运维部 1 ｜ 市场部 3 |
| 供应链中心 | 6 | 负责人 1 ｜ 采购部 1 ｜ 生产部 2 ｜ 质量部 1 ｜ 仓储部 1 |
| 财务中心 | 5 | 负责人 1 ｜ 投融资部 0 ｜ 财务部 4 |
| 法务中心 | 3 | 负责人 1 ｜ 知识产权部 1 ｜ 合规部 1 |
| 党政综合办 | 3 | 架构图设行政部／后勤部／党建部／信息管理部 4 个二级部门 |
| 总裁办 | 2 | — |
| 人力资源中心 | 2 | 架构图设培训发展部／考核激励部 2 个二级部门 |
| 华隆研究院 | 1 | 即沈昌祥院士本人 |
| 中央决策办公室 | 1 | — |
| 合计 | 179 | 研发口径 131＋13＋1 ＝ 145 人，占 81.0%；架构图共 10 个一级部门、30 个二级部门 |
| 项目 | 2023-12 | 2024-12 | 2025-12 | 2026-03 |
|---|---|---|---|---|
| 总人数 | 49 | 91 | 158 | 179 |
| 博士 | 4 | 4 | 5 | 5 |
| 硕士 | 12 | 43 | 93 | 103 |
| 本科 | 26 | 37 | 56 | 67 |
| 大专及以下 | 7 | 7 | 4 | 4 |
| 技术岗 | 19 | 55 | 124 | 144 |
| 管理 | 15 | 19 | 13 | 14 |
| 销售／采购／财务／人力／其他 | 15 | 17 | 21 | 21 |
| 20–29 岁 | 8 | 34 | 67 | 69 |
| 30–39 岁 | 14 | 30 | 56 | 74 |
| 40 岁以上 | 27 | 27 | 35 | 36 |
HR 表自算：研发比例 145 ÷ 179 ＝ 81.0%；硕士以上 108 ÷ 179 ＝ 60.3%。
| 姓名 | 职务 | 学历／院校 | 主要履历 |
|---|---|---|---|
| 王嘉诚 | 董事长、总经理 | 博士／哈尔滨工业大学 技术经济 | 中国证监会；神华集团财务部资金管理处处长、神府东胜煤矿矿长、中国神华上市办负责人；国务院国资委中央企业董事会管理办公室副主任；中冶集团资产管理公司总经理（正厅级） |
| 沈昌祥 | 华隆研究院院长 | 院士／浙江大学 数力系 | 中国工程院院士，海军计算技术研究所总工程师、副所长，可信计算技术开拓者 |
| 孙永俭 | 董事、副总裁（知识产权及法务） | 硕士／哈尔滨工业大学 | 国家科委政策法规与体制改革司；中国驻多伦多总领事馆科技领事 |
| 王毅博 | 财务中心副总经理（CFO） | 硕士／北京大学 工商管理 | 普华永道、安永高级经理；德邻咨询创始人；大型金融机构副总裁 |
| 沈韦杰 | 总裁办主任 | 硕士／哈尔滨工业大学 | 中建地产合约预算部经理；中国京冶 SYN 设计所所长 注：2025 年审计报告其他应付款中有「沈韦杰 155 万元」 |
| 王莹 | 首席品牌官 | 硕士／都柏林大学 | 新华社、携程国际事务部总经理、辛选集团 CMO |
| 庄晓栋 | 清单「职务」栏填芯片研发中心主任，「职称」栏填副主任 | 硕士／南京理工大学 物理电子学 | 德州仪器设计经理／高级技术专家（9 年）；安谋科技高级经理；安道汇芯 访谈本人称：任副主任，主任由王总兼任 |
| 严恩勖 | 芯片研发中心 算法架构师 | 博士／卡内基梅隆大学 | Snap Inc.、谷歌研究院、微软研究院、IBM T.J. Watson 研究中心研究科学家；AI 芯片新创公司 CTO |
| 肖义 | 前端设计负责人 | 硕士／国防科学技术大学 | 上海东方算芯技术专家；上海天数智芯架构师；16 年芯片设计经验 |
| 李海东 | 系统架构负责人 | 硕士／浙江大学 集成电路 | 长鑫存储主任工程师；曦智科技主任数字工程师；平头哥半导体芯片技术专家 |
| 张显磊 | 前端验证负责人 | 硕士／北京大学 集成电路设计 | 象帝先、爱芯科技、华为、华芯通验证工程师 |
| 刘雄文 | 软件开发负责人 | 硕士／上海交通大学 | 平安大模型算法总监；众安技术高级总监；百度架构师；英特尔高级工程师 |
| 张少仲 | 董事、算法工程师 | 博士／哈尔滨工业大学 计算数学 | 大连海事大学软件工程专业实验室博导／教授 |
| 张佩文 | 整机研发中心负责人 | 本科／江苏大学 | 汤谷智能前端验证部经理；华胜信息模块验证组组长 |
| 期间 | 支付给职工的现金 | 年化 | 对应人数 | 人均／年 |
|---|---|---|---|---|
| 2024 年度 | 1,770.80 万元 | 1,770.80 万元 | 平均 70 人 | 25.3 万元 |
| 2025 年度 | 2,141.06 万元 | 2,141.06 万元 | 平均 124.5 人 | 17.2 万元 |
| 2026 年 1–5 月 | 876.78 万元 | 2,104.3 万元 | 179 人 | 11.8 万元 |
| 2025 → 2026 | — | −1.7% | ＋44% | −31% |
2025 年度应付职工薪酬本期增加 20,150,636.96 元，本期减少 21,685,977.23 元，期末余额 1,423,948.79 元；其中辞退福利 518,080.50 元。
来源：《6、回复.pdf》第三节「研发团队：初期立体化弹性架构配置」。56 所指中国电子科技集团第五十六研究所，为申威系列 CPU 研制单位。
| 协议 | 签署日 | 投资方 | 第一条载明的投前估值 |
|---|---|---|---|
| 摩予渡 | 2025-11-18 北京市朝阳区 | 摩予渡（上海）私募基金管理有限公司 91310000324437102T 上海市奉贤区南奉公路 7777 号 303 室 法定代表人李军 注册资本 5,000 万元 中基协登记编号 P1073246 | 35 亿元 |
| 中咨算芯 | 2025-12-31 北京市朝阳区 | 中咨算芯私募股权投资基金（契约型） 管理人：中咨（北京）私募基金管理有限公司 91110111MABMAYKW37 北京市房山区北京基金小镇大厦 F 座 480 法定代表人张俊峰 | 35 亿元 |
| 南京中电华恒一号 本轮向我方募集 | 2026（日期留空） | 南京中电华恒一号创业投资发展中心（有限合伙） 管理人：中电华恒（南京）股权投资管理有限公司 P1070836 | 50 亿元 |
摩予渡协议第 2 页：
中咨算芯协议第 2 页：
南京中电华恒一号协议第 2 页：
核验说明：三份均为扫描件，无文本层，经渲染识读。脱敏处理的是金额与股权比例，「投前估值」一行在两份中均未涂黑。
| 条款 | 摩予渡协议 | 我方模板／协议 |
|---|---|---|
| 交割先决条件 | 第三条，三项：①标的公司不存在未向乙方披露的债权债务、或有负担、或有诉讼，或对本次交易有重大不利影响的事件；②已经内部决议且现有股东放弃优先购买权；③内部审批及第三方同意已取得并在交割日维持有效 | 无对应条款。第三条仅为「增资款支付及交割」：付款后 30 日内办理工商变更 |
| 投资人权利终止 | 第 4.4 条：与公司法规定冲突的权利「自标的公司股改之日起终止」 | 「……股改之日起终止，其他权利自经中国证监会北京监管局 IPO 辅导验收通过之日或公司 IPO 中介机构按照届时的监管规则建议的其他时点（孰早）终止」 |
| 第 5.3 条 | 整段涂黑（可见起首为「甲方」二字） | 「乙方未按本协议约定按时足额支付增资款，每迟延一日……向甲方支付逾期违约金」 |
两份协议共有的条款：第四条投资人权利（4.1 优先认购权、4.2 优先购买权、4.3 共售权）；第五条违约责任（5.1 一般违约、5.2 未办工商变更时投资人可解约并按 LPR 1.5 倍计息、5.4 不可抗力）；第六条保密；第七条不可抗力；第八条生效变更终止；第九条争议解决；第十条其他。
| 要素 | 内容 |
|---|---|
| 基金名称 | 南京中电华恒一号创业投资发展中心（有限合伙） |
| 管理人 | 中电华恒（南京）股权投资管理有限公司 登记编号 P1070836（2020-04-17 登记，管理规模 0–5 亿元） |
| 基金备案编号 | SLY599（2020-10-28 备案）——存续期 5 年，若自备案日起算已于 2025-10 届满，现拟通过重大事项变更备案装入本项目 |
| 规模／出资 | 总规模 3,200 万元（GP 100 万元 ＋ LP 3,100 万元）；投资 3,000 万元；运营预留 200 万元；LP 上限 31 人，起投 100 万元 |
| 投资估值／持股 | 投前 50 亿元，称持股约 0.60%（若本轮 7 亿元足额关账、投后 57 亿元，3,000 万元对应 0.526%） |
| 关键人士／投决会 | 吴江（最终审批）；吴江、管军、郭寰宇一人一票多数决（两处表述冲突） |
| 存续期／费率 | 5 年（3＋2）；管理费 2%／年；Carry 20%；门槛收益率 8%／年单利 |
| 托管／打款截止 | 招商银行；总说明与募集说明书写 8 月 30 日，基金要素表写 8 月 25 日 |
触发条件（三项同时满足）：①交割日起满 18 个月，公司投前估值未达 70 亿元；②交割日起连续三个完整会计年度累计销售收入未达 10 亿元；③交割日起满 36 个月，公司未完成 A 股主板／创业板／科创板／北交所或境外主流资本市场 IPO。
回购价格：投资本金 ×（1 ＋ 6% × 投资天数 ÷ 365）− 已获分红。回购主体为控股股东，非公司本身。公司提交 IPO 申报材料后，回购权永久失效。
反稀释：后续融资估值低于本次投后 70%（即 39.9 亿元）时触发股权补偿。
| 事项 | 来源与内容 |
|---|---|
| 摩予渡 | 增资协议乙方为「摩予渡（上海）私募基金管理有限公司」；而 2025 年审计报告其他应付款与立项建议书融资历史表记载的均为「摩予渡（海南）企业管理咨询合伙企业（有限合伙）」。该笔 1,000 万元在 2025 年末列为「押金及保证金」，2026 年 1–5 月方转为股权——协议签于 2025-11-18，股权交割在四个多月后 |
| 中咨算芯 | 银行入资回单付款人全称为「中信证券中咨算芯私募股权投资基金」；而协议签署方为「中咨算芯私募股权投资基金（契约型）」，管理人为中咨（北京）私募基金管理有限公司，非中信证券。中信证券在其中的角色（托管、代销、联合发起或仅为基金名称一部分）未披露 |
| 产品 | 状态 | 关键参数（公司口径） | 计划时点 |
|---|---|---|---|
| HL100 GPU | 已流片，2025-11-19 发布 | 12nm；FP16 256 TFLOPS；LPDDR5 128GB；带宽 204.8 GB/s；实测能耗 65.33 W；能效比 3.41 TFLOPS/W；单卡定价 3 万元 | 已上市，2025 年芯片收入 573 万元 |
| HL200 GPU | 未流片 | 三种说法：① 访谈「HBM，带宽接近 5TB」；② 摩尔线程对比报告「TSMC 6nm ＋ 144GB HBM3e，4 TB/s」；③ 0818 路演稿「LPDDR5X，1,024GB，2,713.6 GB/s」 | 访谈：2026-10 流片、年底回片、2027 上半年上市；若需二次流片最晚 2027-06 |
| HL200Pro／HL400 | 规划 | HBM3e | 路线图 2027–2029 |
| 崆峒 7000 CPU | 架构设计阶段 | 申威 SW64 ＋ RISC-V 异构；128 核；主频 >3.0GHz；6nm 或 7nm | 2027-06 底流片，2028 规模化创收 |
| 量子 QPU | 实验室芯片 | 156 比特 | 与北京量子院、哈工大联合研发 |
能效比自洽性：256 TFLOPS ÷ 65.33 W ＝ 3.92 TFLOPS/W，与所载 3.41 不符；若 3.41 为真则算力应为 222.8 TFLOPS，若算力与能效比为真则功耗应为 75.1 W。
| 客户 | 金额 | 状态（2026-06 访谈） | 状态（2026-08 回复／协议） |
|---|---|---|---|
| 光环云 | 3.1 亿元 | 已签约 | — |
| 格安（格力旗下） | 2.86 亿元 | 已签约（两笔） | — |
| 飞拓 | 0.6 亿元 | 已签约 | — |
| 中国移动 | 0.5 亿元 → 1.2 亿元 | 未签约，中标公示中，位列第二名 | 「中标中国移动服务器申威采购 1.2 亿元项目」「报价高于中电科的情况下获得该标段第一」 |
| 中国电信天翼云 | — | — | 中标候选人公示，合计 1.3 亿元（含税） |
| 青海（中国移动数据中心） | 2 亿元 → 1.8 亿元 | 重点跟踪 | 正在签订中 |
| 宜昌算力中心 | 1.7 亿元 → 1.5 亿元 | 重点跟踪 | 正在签订中 |
| 新疆哈密 | 2.6 亿元 | 重点跟踪 | — |
| 河南郑州数据中心 | 1.2 亿元 | 重点跟踪 | — |
交付形态：访谈称「6.5 亿元已签订单以整机服务器成套销售为主要交付形式，暂无纯 GPU 卡单独直销订单」，其中青海、郑州为纯芯片卡销售模式，其余为整机；光环云 6,000 余万元设备需采购浪潮成品服务器搭载自研 GPU 卡。
《与摩尔线程对比分析报告》则称「目前在手订单主要涉及 HL100 GPU 芯片」，与访谈口径相反。
意向订单：2026–2030 整机超 46 亿元、芯片超 70 亿元，合计超 116 亿元（路演稿口径）；芯片类意向订单超 72.60 亿元（对比报告口径）。
| 材料 | 2026 年营收 | 2026 年净利润 |
|---|---|---|
| 私募基金募集说明书 5.2 节 | 7.63 亿元 | −5.18 亿元 |
| 公司《回复》 | 7.6 亿元 | — |
| 与摩尔线程对比分析报告 | 7.6 亿元（其中芯片约 5 亿元，占 66%） | — |
| 立项建议书「可比公司估值」表 | 4.4 亿元 | — |
| B 轮材料-0818 融资路线图 | 4.4 亿元 | — |
| 2026 年 1–5 月实际 | 0.068 亿元 | −0.39 亿元 |
| 阶段 | 本轮 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 融资额（亿元） | 7 | 20 | 20 | 30 | 50 | 50 |
| 人员规模（人） | 250 | 400 | 500 | 700 | 1,000 | — |
| 营业收入（亿元） | 4.4 | 8.9 | 18.3 | 26.8 | 38.4 | — |
| 市值（亿元） | 57 | 200 | 300 | 1,200 | 3,000 | — |
| 累计融资 | 177 亿元 | |||||
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 专利（截止 2025 年底） | 证书 186 项：发明 176 项（其中芯片发明 167 项）、外观设计 2 项、实用新型 7 项（176＋2＋7 ＝ 185，与 186 差 1） |
| 专利分领域 | 芯片设计和应用技术 91 ｜ 芯片故障检测和测试技术 32 ｜ 芯片封装和功耗控制技术 22 ｜ 服务器技术 18 ｜ 芯片安全技术 17 ｜ 芯片存储技术 6 （合计 186） |
| 资质 | 国家高新技术企业；北京市专精特新中小企业 |
| 政府与央企合作 | 中央网信办「信创实践基地」；中国电信——围绕天翼云开展芯片／整机合作；中国联通「联合信创实验室」 |
| 信创中标覆盖 | 募集文件（2026-07）：入围 23 个省份、48 个标段 战略合作协议（2026-08）：中标 20 个省市区、40 多个标段 |
| 产业载体（协议口径） | 北京总部、上海芯片研发、无锡整机研发、铜陵智能制造基地 而 2026-05-31 固定资产仅 215.30 万元、在建工程 0、长期股权投资 0、使用权资产 354.11 万元 |
来源：《6、回复.pdf》第四节「关于中信证券合规辅导」。
| 事项 | 内容 | 状态 |
|---|---|---|
| 辅导协议 | 与中信证券签署的是全面合作协议，非上市辅导协议 | 未签辅导协议 |
| 辅导备案 | 尚未在证监局备案 | 未备案 |
| 股份制改造 | 尚未完成；净资产为负无法以净资产折股 | 未股改 |
| 中介机构 | 律师事务所：竞天公诚；会计师事务所：立信；审计机构：深圳鹏盛（2025 年度） | 待函证 |
| 报告期 | 2024–2026 年，计划 2027 年上半年递交申报材料 | 计划 |
| 拟适用标准 | 创业板第四套上市标准。出处：2026-04-10 中国证监会《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》。指标（公司转述）：预计上市市值不低于 30 亿元、最近一年营业收入不低于 2 亿元、近三年营业收入复合增长率不低于 30% | 须核原文 |
| 达标论证 | 公司以「本轮融资投前估值已达 50 亿元，远超 30 亿元市值门槛」论证市值达标——而同一数据室中两份增资协议载明实际成交价为 35 亿元 | 循环论证 |
| 状态 | 事项 | 依据 |
|---|---|---|
| 已核 | 2025 年营业收入 4,914.85 万元、净亏 7,292.02 万元 | 鹏盛审字〔2026〕02531 号，无保留意见 |
| 已核 | 2026-05-31 净资产 −4,883.32 万元 | 公司自编 2026 年 5 月报表 |
| 已核 | 中咨入资 5,663.57 万元到账 | 两份银行回单，与现金流量表分毫不差 |
| 已核 | 摩予渡与中咨的投前估值均为 35 亿元 | 两份增资协议第一条原文，未脱敏 |
| 已核 | 2024 年度经 1,971.70 万元追溯重述，净资产由正转负 | 2025 年审计报告附注五（三）与 2024 年附注对比 |
| 已核 | 尚未完成辅导备案与股改 | 公司书面《回复》 |
| 已核 | 前期研发人员由 56 所及配套单位人员承担，曾未签劳动合同、未缴社保 | 公司书面《回复》 |
| 已核 | 在岗 179 人，研发 145 人占 81.0% | HR 明细，与《回复》一致 |
| 已核 | 中科睿途 2,627.02 万元对应 184 套联想服务器采购，毛利率 3.00% | 6 张采购发票 ＋ 1 份收款回单 |
| 已核 | 中电科申泰互为购销，199.13 万元全额抵账无现金 | 5 张发票 ＋ 4 份冲抵协议原文 |
| 事项 | 口径 A | 口径 B |
|---|---|---|
| 本轮投前估值 | 摩予渡／中咨协议：35 亿元 | 本轮协议与募集文件：50 亿元 |
| 注册资本 | 审计报告：6,620.3068 万元 | 立项建议书：6,640.1675 万元 |
| 2026 年营收预测 | 募集文件／回复／对比报告：7.6 亿元 | 立项建议书／0818 路线图：4.4 亿元 |
| HL200 存储方案 | 访谈：HBM，约 5 TB/s | 对比报告：TSMC 6nm ＋ 144GB HBM3e；0818 稿：LPDDR5X 1,024GB |
| 在手订单构成 | 访谈：以整机成套为主，无纯 GPU 卡直销 | 对比报告：主要涉及 HL100 GPU 芯片 |
| 中国移动订单 | 访谈：5,000 万元、第二名、未签约 | 回复：1.2 亿元、第一名、已中标 |
| 信创覆盖 | 募集文件：23 省 48 标段 | 战略合作协议：20 省市区 40 多标段 |
| 摩予渡主体 | 协议：摩予渡（上海）私募基金管理有限公司 | 审计／融资史：摩予渡（海南）企业管理咨询合伙企业 |
| 庄晓栋职务 | 核心人员清单「职务」栏：芯片研发中心主任 | 同表「职称」栏与访谈本人：副主任 |
| 持股比例 | 募集文件：3,000 万元对应约 0.60% | 立项建议书口径推算：7 亿元足额关账时应为 0.526% |
| # | 缺什么 | 为什么必须要 |
|---|---|---|
| 1 | 本轮 50 亿元相对协议原文 35 亿元上浮 42.9% 的书面依据 | 定价的唯一未解事项 |
| 2 | 2024 年度审计报告完整原件（含意见页、事务所盖章、签字注师） | 数据室内该报告仅含附注 |
| 3 | 《2025 年度收入明细表》（按客户／合同／确认时点） | 闭合 413 万元勾稽差异 |
| 4 | 中科睿途 2,627.02 万元的销项发票 | 占 2025 年营收近半的单笔交易无销项凭证 |
| 5 | 2025 年 GPU 芯片收入 573 万元的发票、合同、回款凭证 | 验证「首款 GPU 已实现销售」的唯一财务证据，目前缺位 |
| 6 | 嘉合通盈与中电科申泰 11-20 两笔高单价交易的合同与配置清单（BOM） | 解释 6.64 倍价差的商业依据 |
| 7 | 与中电科申泰的全部购销合同及往来明细（含 SR-BX-CPGX-20240708-0027） | 论证互为购销的商业实质与定价公允性 |
| 8 | 四份债务冲抵协议的可检索版或原件 | 现为扫描件，无法核验全部条款 |
| 9 | 蓝芯算力委托开发合同 | 确定合同总额、收入确认方法与成果权属 |
| 10 | 至成微科技（浙江）、上海津领信息科技的关联关系声明与设计服务合同 | 3,190 万元研发付款的对手方性质 |
| 11 | HL100／HL200 专利与集成电路布图设计的权利人清单 | 「全栈自主可控」的权属边界 |
| 12 | 与 56 所及其配套单位的合作协议 | 研发成果归属与研发人员认定 |
| 13 | 社保补缴的人数、金额与所属期间；劳动合同签订时点明细表 | 报告期研发人员占比认定与内控有效性 |
| 14 | 2026 年 1–8 月工资表与社保缴纳明细 | 解释人数 +44% 而薪酬现金 −1.7% |
| 15 | HL200 的最终工艺、代工厂与存储方案；代工厂产能确认函 | 2026–2027 年收入预测的基础 |
| 16 | 六笔在手订单合同原件与交付验收时间表；中国移动中标通知书 | 订单真实性与口径 |
| 17 | 存货现场盘点与明细表（型号／数量／单位成本） | 统一「4,000 余张卡货值近亿元」与账面 1,557 万元 |
| 18 | SLY599 基金的中基协备案公示、历次变更记录、原项目清算说明 | 壳基金复用的历史遗留事项 |