同一标的、两条完全不同性质的合作路径——从"基金入股博 IPO 退出"的财务投资，转向"零出资换产业生态位"的产业合作。
前者是"花钱买中诚华隆的股权，赌它上市"；后者是"用佳力图自己的液冷技术和数据中心资产，换中诚华隆生态里的优先卡位"，零资本投入，零本金风险。
基金方案目标募集3亿(可扩募7亿)；战略合作协议全文无一分钱出资
GP+LP+标的三方结构 → 中诚华隆与佳力图对等直接签约
基金方案强绑定2027 IPO时间表；协议为长期产业框架，无退出时点压力
| 维度 | 中电华恒基金方案 | 战略合作协议（丰富完善版） |
|---|---|---|
| 文档性质 | 私募股权基金设立建议书（金融工具） | 产业战略合作框架协议（产业合同） |
| 参与主体 | 三方：GP中电华恒基金管理 + LP合格投资者 + 标的中诚华隆（不签字） | 两方对等签约：甲方中诚华隆 + 乙方佳力图(603912) |
| 佳力图角色 | 未出现，与该基金方案无关 | 直接签约方，以上市公司身份承担设备/技术/数据中心供给方角色 |
| 资金/资本安排 | 目标募集3亿元(可扩募至7亿)，投前估值50亿/投后57亿，换取约5.26%股权 | 无资金募集、无股权对价、无估值条款 |
| 合作标的 | 中诚华隆B轮股权 | 液冷散热技术、芯片部署、数据中心载体、供应链份额等产业资源互换 |
| 核心条款 | 估值调整(对赌)、回购权、优先清算权、反稀释、优先认购/跟售/领售权、董事席位 | 优先合作伙伴条款、保密条款、知识产权归属、违约责任——无股权保护机制 |
| 收益逻辑 | 财务回报：IPO退出MOIC 7.24x-15.79x，LP净IRR测算约104%-177% | 产业协同收益：优先采购/部署权、联合研发成果、渠道共享——无量化承诺 |
| 风险敞口 | 本金风险：技术量产/财务/订单质量/估值/流动性等9类风险 | 无资本风险(未出资)，风险在执行层面(联合研发/条款落地) |
| 期限 | 2.5+1年，强绑定2027 IPO时间表 | 3年框架协议，期满前3个月可协商续签 |
| 技术合作深度 | 无具体技术合作内容 | 九大合作领域，含超节点液冷(PUE≤1.05)、太空算力航天级热控、楷德悠云落地验证 |
| 新增战略要素 | 无 | 太空算力(对接之江实验室三体计算星座)、算力Token化运营、绿色算力一体化 |
《战略合作协议》不是《中电华恒基金方案》的替代品，而是一份成本更低、风险敞口更小的"前置验证协议"。它把基金方案里靠钱和信任支撑的技术尽调，转化成了有实体数据中心、有上市公司对手方、有可执行研发条款的产业合作——建议将其作为后续是否推进股权投资的重要参考依据，而非并行的独立决策。